संप्रभु ऋण का स्तर 2025 में ऐतिहासिक अनुपात तक पहुंच गया है, कुल वैश्विक ऋण-से-जीडीपी अनुपात पिछले रिकॉर्ड को पार कर गया है। यह राजकोषीय गिरावट महामारी राहत, ऊर्जा संक्रमण निवेश और सरकारी खर्च और राजस्व के बीच लगातार संरचनात्मक असंतुलन की संचित लागत को दर्शाती है।

संयुक्त राज्य अमेरिका का संघीय ऋण काफी बढ़ गया है, मजबूत आर्थिक विकास के बावजूद वार्षिक घाटा पिछले स्तरों से अधिक हो गया है। इस ऋण की ब्याज लागत संघीय खर्च की सबसे तेजी से बढ़ती श्रेणी बन गई है।

यूरोपीय राजकोषीय नियमों में सदस्य देशों की विविध आर्थिक स्थितियों को समायोजित करने के लिए ढील दी गई है, लेकिन इस लचीलेपन ने यूरोजोन के भीतर तनाव पैदा कर दिया है।

जापान की ऋण स्थिति प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं में सबसे चरम बनी हुई है, जिसमें ऋण जीडीपी के बड़े अनुपात से अधिक है। बैंक ऑफ जापान के यील्ड कर्व कंट्रोल से क्रमिक निकास ने वैश्विक बॉन्ड बाजारों में अस्थिरता पैदा की है।

उभरते बाजार ऋण को डॉलर की कमजोरी से लाभ हुआ है लेकिन महत्वपूर्ण पुनर्वित्त जोखिमों का सामना करना पड़ता है क्योंकि ऋण उच्च ब्याज दरों पर देय होते हैं।

कई विकसित देशों की क्रेडिट रेटिंग घटा दी गई है, जो राजकोषीय प्रक्षेपवक्र के बारे में निवेशकों की चिंताओं को दर्शाती है। रेटिंग एजेंसियों द्वारा संयुक्त राज्य अमेरिका को नकारात्मक दृष्टिकोण पर रखा गया है।

राजकोषीय गुणक आर्थिक नीति में एक केंद्रीय बहस बन गए हैं, कुछ अर्थशास्त्रियों का तर्क है कि सरकारी खर्च विकास को पर्याप्त रूप से प्रोत्साहित कर सकता है।

प्रगतिशील अर्थशास्त्रियों द्वारा राजकोषीय असंतुलन के समाधान के रूप में धन करों का प्रस्ताव दिया गया है, लेकिन कार्यान्वयन की चुनौतियों ने राजनीतिक समर्थन को सीमित कर दिया है।

राजकोषीय और मौद्रिक नीति के प्रतिच्छेदन ने ऋण मुद्रीकरण के बारे में असहज प्रश्न पैदा किए हैं। मात्रात्मक सहजता कार्यक्रमों के दौरान खरीदे गए बॉन्ड रखने वाले केंद्रीय बैंकों को अप्राप्त नुकसान का सामना करना पड़ता है।

उन्नत अर्थव्यवस्थाओं में आयु-संबंधित खर्च बढ़ता जा रहा है, जिसमें जनसंख्या की उम्र बढ़ने के साथ पेंशन और स्वास्थ्य देखभाल राष्ट्रीय बजट के लगातार बड़े हिस्से को अवशोषित कर रही है। सरकारें प्रभावशाली वर्गों द्वारा संरक्षित अधिकार कार्यक्रमों में सुधार करने की राजनीतिक कठिनाई का सामना कर रही हैं, भले ही वादे की गई पेंशन और अनुमानित राजस्व के बीच बीमांकिक अंतर हर साल बढ़ता जा रहा है। इन संरचनात्मक देनदारियों को संबोधित करने की अनिच्छा लगातार घाटे का मूल कारण है जो ऋण संचय को बढ़ावा देती है।

राजकोषीय नीति को अनुशासित करने में अंतरराष्ट्रीय संस्थानों की भूमिका कम हो गई है, जिससे बाजार संप्रभु साख योग्यता का प्राथमिक मध्यस्थ बन गया है। इस बदलाव ने सरकारों के बजाय बॉन्ड निवेशकों को राजकोषीय स्थिरता का अंतिम निर्णायक बना दिया है, जिसके परिणाम बाजार तनाव के समय अचानक सामने आ सकते हैं। इसलिए व्यावसायिक चक्र और वित्तीय स्थितियां इस बात के लिए अत्यंत महत्वपूर्ण हैं कि क्या सरकारें अपने ऋण पथ को स्थिर कर सकती हैं, जिससे समग्र आर्थिक प्रबंधन की गुणवत्ता बजट के अंकगणित जितनी ही महत्वपूर्ण हो जाती है।

संप्रभु ऋण समस्या के समाधान के लिए अंततः आर्थिक विकास, खर्च में संयम और राजस्व वृद्धि के कुछ संयोजन की आवश्यकता होगी।

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